4月以来A股表现极度分化，AI相关板块屡创新高、一枝独秀，其他板块则表现萎靡，甚至出现资金外流、充当AI“血包”的情况。Wind数据显示，4月至5月申万二级行业中，电子元件板块以82%的涨幅位居榜首，玻纤、通信设备、半导体等AI关联板块涨幅也均突破50%；与之形成鲜明对比的是，贵金属板块同期跌幅达21%，行业首尾收益差距超100个百分点。
不过，上周以来，受美联储加息预期升温影响，美股、黄金、原油普跌，但中期来看AI相关景气度有望延续，并带动其他受益板块有所表现。天弘指数投资部基金经理贺雨轩认为，AI产业高速发展带动算力中心、光缆、电网等基础设施大规模建设，铜、铝、稀有金属等有色金属作为核心上游原材料，需求迎来持续性增量，正在从传统周期品升级为AI基建时代的“工业刚需基石”。完整观点内容已在东方财富播客《自由进度条》与天弘基金播客《人间钱话》中同步上线，投资者可前往各大播客平台搜索收听全部内容。
AI算力狂飙，重塑铜铝工业需求
AI对有色金属的需求，最直观体现在铜上。贺雨轩指出，自2023年以来，市场对人工智能大模型的传导效应研究日益深入，“算力是AI发展瓶颈”逐步成为阶段性共识，而算力的瓶颈往往指向产业链最上游的有色金属。据英伟达测算，一个1GW级的算力中心大约需要消耗200吨铜。一座大型超算中心用铜总量甚至相当于一座中等城市的年度用铜需求。即便不考虑AI的增量需求，传统电力改造、光伏、风电、新能源汽车等领域也在持续拉动铜需求，叠加全球铜矿长期供给偏紧的现状，AI的崛起进一步放大了铜的供需缺口，预计未来3至5年缺口可能进一步扩大，铜价中枢将长期向上。
然而，铜价能否“持续暴涨”？贺雨轩对此持审慎态度。在他看来，铜作为国民经济基础性工业金属，价格弹性远低于黄金等贵金属。若铜价短期内翻倍，下游众多实体产业将难以承受成本压力，这决定了铜价难以走出单边暴涨行情。另外，从产业供给端来看，铜矿从勘探到投产的周期长达7至9年，短期新增产能有限，但当铜价上涨至高位，高成本矿山将逐步复产，供给增量会逐步释放，进一步压制短期价格暴涨的可能性。
铝价方面，贺雨轩认为，在供给刚性叠加需求抬升的双重逻辑下，铝的价格中枢同样具备上行空间，虽整体稀缺性不及铜，但中长期投资价值值得关注。
贺雨轩指出，铝的供给端存在硬约束，国内4500万吨电解铝产能红线已落地执行，目前国内电解铝产能已接近上限，产能指标可公开交易且存量指标极度稀缺，行业新增产能空间被彻底锁定。需求端，铝的需求结构正在变迁。早年中国铝的第一大需求行业是房地产，但目前第一大需求已是交通运输，电力正快速成为第二大需求行业。AI大发展催生的电网投资升级浪潮，为铝带来了新的结构性需求增量。此外，铜价上涨也带来了“铝代铜”的比价效应。
镓、稀土等稀有金属被业内称作“工业维生素”，用量微小却不可或缺，是高端芯片、雷达、AI高端装备制造的核心材料。贺雨轩表示，这类稀有金属的供给逻辑极具特殊性，以镓为例，它是炼铝过程中的副产品，如果只为获取镓而单独建设铝厂，需要配套庞大的铝产能和下游市场来消化主产品，供给弹性天然受限。而像稀土、钨等品种，中国在全球冶炼加工环节占比高达90%以上，叠加近年来出口管制等政策落地，定价权正向国内集中。
从价格表现来看，稀有金属需求刚性强、供给高度集中，价格弹性远高于铜、铝等大工业金属，一年内价格翻倍甚至数倍上涨的情况十分常见，相关上市公司也具备较大行情潜力。但贺雨轩也直言，有色金属“一个品种一个行业”，研究铜和研究铝几乎是两套完全独立的框架，对普通投资者而言专业化门槛极高，选择相关指数产品，往往更加务实。
有色金属ETF天弘（场内代码：159157，联接A/017192，联接C/017193）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，指数行业配置涵盖工业金属、小金属等，为投资者提供了布局顺周期与政策红利共振机遇的一站式高效解决方案。Wind数据显示，截至6月8日，有色金属ETF天弘上市以来连续77个交易日持续获资金净流入，累计“吸金”超75亿元，为深市跟踪相同指数的ETF产品第一，反映出市场对有色板块配置价值的持续关注。
央行购金趋势托底，黄金中长期支撑强劲
在有色金属板块中，黄金与白银一直是备受关注的投资品种。然而，今年以来金、银走势剧烈震荡。2026年1月国际金价创下历史高点后开启持续回调，进入6月以来，受美国非农数据、美联储政策预期等因素影响，6月8日，国际伦敦金现一度下探至4300美元/盎司关口，较年初高点累计回调幅度超过29%；沪银期货一度跌破16000元大关，创下近三个月新低，黄金、白银市场整体进入弱势筑底阶段。
在此背景下，投资者普遍关注，未来黄金还是可靠的资产吗？中国央行的购金行为为黄金价格提供了持续的信心支撑。贺雨轩指出，目前黄金占中国整体战略储备的比例仅约6%，而部分西方主要国家这一比例超过50%。只要央行购金的趋势还在，黄金依旧价值可期。
白银的投资则更为复杂。贺雨轩坦言，白银兼具贵金属金融属性与光伏等领域的工业属性，历史走势长期滞后于黄金，波动幅度也更大，投资难度显著高于黄金。历史上曾多次出现过垄断白银的投机事件。虽然光伏等工业需求对白银构成结构性支撑，但当前影响银价的核心变量仍是投资需求而非工业用量。
针对不少投资者高位被套黄金、白银的困境。贺雨轩建议投资者不必执着于“逃顶抄底”，从家庭资产配置角度出发，采用定投方式分批入场、摊薄持仓成本，是应对短期波动、化解套牢风险的有效方式。
在短期波动加剧的背景下，普通投资者参与黄金投资面临更高的专业门槛。在具体的黄金投资工具选择上，贺雨轩指出，投资者从逻辑上天然偏爱实物黄金，但实物存储与交易成本高昂。但金ETF天弘（场内代码：159830，联接A/014661，联接C/014662）等创新工具正变得越来越便利，投资者持有的ETF份额可以在金交所兑换相应的实物黄金，在申购赎回环节也可以拿实物进行操作。不仅实现了资产与实物黄金的深度挂钩，还保留了ETF在二级市场交易的便利性，免去了保管与运输的烦恼。
从AI算力爆发对铜铝需求的实体拉动，到全球货币体系变迁下黄金的长期托底，有色金属板块的长期逻辑并未因短期的市场波动而消散。在实物资产重估的大浪潮中，投资者无需执着于抓取难以捉摸的十倍股，不如化繁为简，借道有色金属ETF天弘（159157）与天弘上海金ETF（159830）等透明、便捷的工具，在黄金投资赛道上找到更优解，理性把握有色金属的周期浪潮。
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